Short squeeze

En las últimas semanas se ha desatado una acalorada discusión para definir si la economía ha tocado fondo o si, por el contrario, los mercados financieros se han alejado en forma definitiva del abismo.

En mi opinión, el debate está mal planteado. Las fuerzas que definen la dirección de los mercados en plazos cortos tienen poco que ver con valuación o racionalidad. Por ello, es una pérdida de tiempo desperdiciar demasiada energía en un proceso en el cual, cuando se acierta, hay más de suerte que de talento.

La pregunta relevante es qué va a quedar después de los altibajos, cuando los sabihondos guarden silencio y los medios dejen de ayudar a que los corredores de valores expriman el último centavo de los inocentes con delirio de especulador.

Del 9 de marzo al 5 de mayo, el índice Dow Jones subió 29% en medio de malas noticias en todos los frentes. El alza, en mi opinión, se dio más como consecuencia del pesimismo desmedido, y no porque los inversionistas pensaran que habíamos tocado fondo. Permítame explicar esta alza abusando del simplismo.

En los mercados desarrollados, una forma de sacar ventaja de un mercado a la baja es “vendiendo en corto”. Imagine el caso de una persona que pensaba que Citibank iba a quebrar y que cuando la acción de éste estaba a 1.50 dólares la vendió “en corto”. Es decir, que vendió una acción que no tenía. El proceso implica que esa persona pidió acciones prestadas para venderlas en ese momento, con la promesa de devolverlas a quien se las prestó.

Si la acción hubiera bajado de 1.50 dólares a 50 centavos, por ejemplo, entonces esa persona hubiera salido a recomprar las acciones que ya vendió, se embolsa un dólar por acción, y le regresa sus acciones a quien se las prestó.

El problema comienza cuando una enorme cantidad de gente hace la misma transacción y a la hora de tratar de “cerrar el corto”, generan alta demanda por esa acción en el mercado (a lo que se le denomina un “short squeeze”), y esa demanda provoca que el precio suba. Si la persona en mi ejemplo vendió en corto a 1.50 y ve que ahora la acción se cotiza a dos dólares, sabe que va perdiendo 50 centavos por acción. A 2.50 va perdiendo uno; a tres dólares, dos; y, probablemente, en algún momento entrará en pánico cuando se dé cuenta de que si esa tendencia –por ilógica que resulte– sigue, eventualmente se verá forzado a tomar la pérdida cuando el intermediario envuelto en la transacción vea que no tiene garantías suficientes para cubrirla.

Las cincuenta acciones con más “cortos” en el mercado llegaron a subir 18 puntos porcentuales más que el alza promedio reflejada por el índice. Las acciones de bancos, de la industria de la construcción, de las empresas que producen bienes de consumo discrecional, y todas aquellas afectadas por la situación económica, resultaron las grandes ganadoras. Adicionalmente, los volúmenes operados han sido raquíticos, particularmente considerando el vigor del alza.

Ésta, entonces, ha sido un alza sin mucho sustento y no por ello podemos argumentar que el mercado debe caer. Las fuerzas detrás de cada movimiento son impredecibles.

La pregunta inteligente, en mi opinión, es si la situación en la que estaremos inmersos –una vez que las cosas se estabilicen– será una que permita una recuperación sostenible y un crecimiento económico razonable. De ser así, es relativamente indiferente que nos mantengamos invertidos hoy, aunque el mercado tenga un ajuste de corto plazo. Si, por otro lado, pensamos que el entorno será complejo para las empresas que cotizan en bolsa, quizá las valuaciones a las que hoy podríamos comprar resultan demasiado elevadas en relación a las utilidades que las empresas podrán generar.

En mi opinión, lo que no se acaba de asimilar es que el mundo que viene es sustancialmente diferente al mundo del que venimos. Estaremos sumergidos en un entorno dominado por gobiernos que, conforme la crisis se prolongue (y se prolongará mucho más de lo que a estos, desde el punto de vista político, les conviene reconocer), acabarán sucumbiendo a tentaciones populistas y proteccionistas.

Como dice Ian Bremmer[1], tres cuartas partes de las reservas de petróleo están en manos de empresas paraestatales, y una octava parte de toda la inversión global es ya dirigida por fondos de inversión soberanos. Ahora, además, el péndulo que inició su curso en los ochenta, en la época de Reagan y Thatcher, emprende su regreso cuando los críticos claman que esta profunda crisis marcará el fin del capitalismo.

¿Va hacia arriba o hacia abajo el mercado? No lo sé, ni lo creo relevante. Lo que sí es relevante es que se está construyendo una serie de trampas que limitarán seriamente el crecimiento futuro de las economías.

Nos daremos cuenta demasiado tarde de que las carretadas de dinero que el gobierno estadounidense decidió arrojar a la economía serán un fugaz paliativo ante la severa crisis. Mucho de lo gastado irá a parar al ahorro de una población que hoy empieza a darse cuenta de que ha vivido mucho más allá de su realidad. Pagar la cuenta, sin embargo, implicará un esfuerzo mayor de lo que se piensa.

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[1]Bremmer, Ian. “State Capitalism Comes of Age”. Foreign Affairs, mayo-junio, 2009.

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Comentarios (18)

Mostrando 18 comentarios.

perfecto Montezuma, debes de haber leido a Galeano, la solucion es muy facil entonces, le ponemos una bomba a wallstreet y metemos presos a todos los economistas y asi los desposeidos se llenan de dinero

AMIGOS,
Y AL MERCADO PARECE QUE SE LE ESTA ACABANDO LA GASOLINA, TAL VEZ POR EFECTO DEL ALZA DEL PETROLEO, QUE NO LO ENTIENDE NADIE Y COMO DICE EL ANALISTA, TODO ES BUENO. LOS RESULTADOS NETOS TENDREMOS QUE VERLOS EN EL TIEMPO,SALUD Y AHORRO PARA RESISTIR.
POR EL MOMENTO NOS LIMITAMOS, AL ENSAYO Y ERROR...TOTAL, EL QUE CREIA QUE ESTO ERA SERIO...PERDIO, Y SEGUIRA PERDIENDO.
PARA MAYORES DE 3 AÑOS.
MUCHAS GRACIAS.

AMIGOS,
A VECES PIENSO QUE ESTAMOS EN EL INICIO DE UN SISTEMA QUE LO LLAMAREMOS "CAPITALISMO DE MERCADO", ME EXPLICO, ES POSIBLE QUE SOLO HOY, SE NORMEN, A EJEMPLO, ALGO DESDE MI PUNTO DE VISTA TAN FUNDAMENTAL EN LA CATEDRAL DEL "CAPITALISMO Y LA TRANSPARENCIA" Y ME IMAGINO QUE HAYA QUE ENVIARLE UN MEMO A PERSONAS DE LO MAS "SELECTO" DE LA SOCIEDAD, MUCHOS DE ELLOS DOCTORADOS DE HARVARD ETC.ETC...

1.- A PARTIR DE HOY, LOS ACCIONISTAS O SEA, LOS DUEÑOS DE LA EMPRESA, PODRAN A LO MENOS NOMBRAR UN TERCIO DE LOS DIRECTORES...
2.- A PARTIR DE HOY, LOS BONUS, PREMIOS, PARACAIDAS DORADOS, SUELDOS ETC.ETC...NO PODRAN PONER EN RIESGO EL GIRO DE LA EMPRESA Y MENOS AUN LLEVARLA AL DEFAULT ETC.ETC...

ES POSIBLE, QUE COSAS TAN BASICAS, HOY SE TENGAN QUE NORMAR EN LA ORTODOXIA DEL "CAPITALISMO y LA TRANSPARENCIA".
QUE ESTABAMOS VIVIENDO, PORQUE YO, SIMPLEMENTE NO ENTIENDO ABSOLUTAMENTE NADA.
MUCHAS GRACIAS.

AMIGOS,
EL ANALISTA METAFÓRICA Y ACERTADAMENTE DICE Y ME DA SENTIDO...
"Hasta que China no haya completado la transición de su modelo productivo, si es que alguna vez llega a materializarse, hacia un entorno de mayor demanda interna y menos dependencia foránea, su divisa vivirá, como los bebés canguro, en la tripa de su madre estadounidense, con movimientos simultáneos al alza... y a la baja. Economía marsupial, se llama esto. Lo inevitable, o no, puede tardar en consumarse.
MUCHAS GRACIAS.

Alguna vez vi en internet una definición sobre los economistas que, sin ser textual, decía más o menos que eran los especialistas que te dicen hoy por qué las medidas tomadas ayer no funcionarán mañana. Sin querer ser irrespetuoso de los conocimientos que los demás poseen; la crisis no deja de afectar al final a los que siempre afecta toda decisión económica, por más buenas intenciones que tenga: a los millones de personas que no tienen suficientes recursos. Esto tiene lógica pues vivimos con un sistema que está sostenido por los desposeídos. Wall Street debe ser un mundo interesante para muchos, en lo personal creo que es una de las vergüenzas y monumentos más grandes al egoísmo de los seres "humanos", junto con la guerra, el narco, la esclavitud y la trata de personas. Al final, ¿en qué beneficia la Economía y los economistas a los desposeídos? Creo que en muy poco, a la Economía le interesa el dinero y ellos no lo tienen. Saludos cordiales.

AMIGOS,
ME GUSTARON LAS PALABRAS DE LÁZARO BARREDA, "AHORRO O MUERTE".
MUCHAS GRACIAS.

AMIGOS,
LES RECOMIENDO Y VAYAN A MORE, VERAN EL US NATIONAL DEBT AL SEGUNDO...
www.poodwaddle.com/worldclock.swf
MUCHAS GRACIAS.

Creo que los mercados van a volver a bajar validando los minimos de marzo, hace sentido, la mayoria de las veces despues de bajas muy fuertes y mercados bear, se validan dos o hasta 3 veces los minimos.
Algunos indicadores como ism e indice de filadelfia muestran desacelaracionm en su baja, sin embargo creo la economia mostrara un double dip, o una raiz cuadrada inversa como ha mencionado jorge, venimos de muchos a#os de exceso, casi 30 a#os, creo que 1 a#o no es suficiente para eliminar todos estos excesos. Creo que las oportunidades se daran de nuevo, solo es cuestion de esperar. Saludos

AMIGOS,
SINCERAMENTE SI BIEN ESTOY CONSCIENTE, DE QUE USA (EUROPA INCLUIDA) ESTA EN UNA SITUACIÓN EXTREMADAMENTE COMPLICADA Y EN EL FUTURO PRÓXIMO CAMINARA POR EL BORDE DEL ABISMO, PRODUCTO DE SU DELIRIO Y SUS CONSECUENCIAS, ME ES TREMENDAMENTE ILUSORIO HOY PENSAR EN UN MUNDO SIN EL O SU HEGEMONÍA.
CON RESPECTO AL COMERCIO CON CHINA, CUIDADO, Y EL USO DEL YUAN EN ESTAS PARTICULARES TRANSACCIONES LE ES NETAMENTE CONVENIENTE A CHINA.
EN MI PAÍS NO PODEMOS OLVIDAR LA BRILLANTE NEGOCIACIÓN QUE SE HIZO CON COBRE Y MINMETALS (EMPRESA CHINA), SE LE COMPROMETIERON 200 MIL TONELADAS DE COBRE, A US$ 1.- LLEGANDO ESTE A US$ 4.- Y HOY EN MEDIO DE LA DEBACLE ESTA A
US$ 2.- UTILIDAD NETA PARA CHINA.
LOS INTERESES EN MINERIA DE CHINA EN AFRICA SON MUY IMPORTANTES, PERO EL RESPETO A LA DIGNIDAD HUMANA Y LOS DERECHOS SON INDIGNOS...
CUIDADO, NO VAYAMOS A TERMINAR EN MANOS DEL DRAGÓN O PEOR AUN CALCINADOS POR SU LLAMA...MENCIONANDO LAS METAFORAS.
MUCHAS GRACIAS.

Lei un articulo sobre la debilidad del dolar, lo cual me hace pensar que lo que ha hecho el mercado es comprar tiempo. Incluyo una parte del articulo:

"...Mientras la Fed anuncia una nueva caída en sus proyecciones de crecimiento para los próximos tres años y varias empresas dan cuenta de masivos recortes en sus nóminas de empleados (Hewlett-Packard 6.400; American Express 4.000), China y Brasil han acordado realizar sus operaciones comerciales en sus respectivas monedas: el renminbi (o yuan) y el real, abandonando la relación con el dólar. Este acuerdo viene a ser algo así como un gol de media cancha en el minuto cero del segundo tiempo para el billete verde, cuya supremacía se verá debilitada si la experiencia de China con Brasil se extiende a otros países. Varios bloques económicos: Argentina-Brasil; China-Rusia; China-Japón o los países del Medio Oriente, han comenzado a transar en sus propias monedas dejando de lado la hegemonía del dólar.

Este inminente debilitamiento de la divisa le quitará paulatinamente el enorme poder que tuvo en forma creciente desde la segunda guerra mundial y, sobretodo, desde el 15 de agosto de 1971 cuando Richard Nixon declaró la inconvertibilidad del dólar en oro. Si bien Estados Unidos, con el 5% de la población mundial, produce la cuarta parte del PIB del mundo, ha resultado víctima de su propia receta financiera. Y es su delicado endeudamiento el que arrasó con su dominio económico, político, militar y cultural..."

El articulo completo se encuentra:
http://www.elblogsalmon.com/economia/las-finanzas-modernas-y-el-derrumbe...

AMIGOS,
SE LOS RECOMIENDO,
CHINA, EL IMPERIO DE LAS MENTIRAS, DE GUY SORMAN.
MUCHAS GRACIAS.

JORGE,
CHINA ES UNO DE LOS ICONOS DE LA HIPOCRECIA HUMANA, TERMINABA DE LEER UN GRAN LIBRO SOBRE AQUELLO, LA GRAN MENTIRA. NO TUVO LA SUERTE SADAM HUSSEIN, QUE EN UN INICIO FUE TITERE DE USA EN CONTRA DE LA AGRESIVIDAD DE LOS AYATOLAS Y LAS ABERRACIONES DE LOS DERECHOS HUMANOS FUE FLAGRANTE, PERO LOS "INTERESES" SUPREMOS ERAN MAYORES...
KADAFY FUE MAS HABIL...
LOS HISTORIADORES, SIQUIATRAS Y ANTROPOLOGOS SIEMPRE TENDRAN CULTIVO DE LO QUE SOMOS Y CONTINUAMOS SIENDO, DESCENDIENTES DE UNA RAMA DE PRIMATES, EL PROBLEMA REITERO, ES QUE SEGUIMOS DESCENDIENDO Y CON ELLO NOS LLEVAREMOS EL PLANETA Y LO QUE CONOCEMOS DE ÉL...
MUCHAS GRACIAS.

Germán y Carlos
Ciertamente, el ahorro, la educación, la construcción de infraestructura, parecen ser elementos necesarios para el desarrollo económico. China, sin embargo, tiene aún por hacer la parte más retante: la construcción de un estado de derecho y el desarrollo de un sistema político democrático y sostenible. No se puede obviar esa parte del proceso.
Es posible que el sistema bancario chino padezca por el deterioro de sus activos pues el gobierno lo está usando para inyectar crédito a proyectos no viables.
Si china crece al 5%, se sentirá como una recesión. En mi opinión, lo único que legitima al autoritario gobierno es el crecimiento. ¿Cómo reaccionará una sociedad que quizá ya tiene 40 millones de desempleados?
Jorge Suárez Vélez

AMIGOS,
LA OBNUBILACION ES ENDÉMICA Y PANDEMICA...GRADO 6.
MUCHAS GRACIAS.

Estimado Jorge,coincido plenamente con su articulo.La pregunta sigue siendo la misma,quien se queda con el dinero derrochado y el que aun se derrochara? Se ha beneficiado alguien de la poblacion con algun credito o con mayor empleo? De no ser asi,porque aun no hay quejas,estan los medios de comunicacion callados? Muchos saludos,Daniel.

Queda claro que los paises de europa y usa son los que sacarán la peor parte.La razón es que les salió gente al camino (asia y la india)actores que hace 50 años eran insignificantes.Por lo tanto esta crisis es diferente a cualquiera de las anteriores y aquí la historia manda,osea cuantos imperios decaen mientras otros crecen.De esta forma si occidente no reacciona y emprende un rápido cambio en su estandar de vida y perspectiva de largo plazo en lograr integrar a todos sus miembros y hacerlos participar en actividades productivas y en forma equitativa.La cuña asiatica sera imparable.

JORGE,
MUY CLARO Y NO CABE DUDA, QUE LAS GRANDES NACIONES SE HICIERON EN BASE AL AHORRO Y A LA FRUGALIDAD, POR LO TANTO,
"..lo que no se acaba de asimilar es que el mundo que viene es sustancialmente diferente al mundo del que venimos", ES TAMBIEN MI OPINION.
MUCHAS GRACIAS.

Una de las explicaciones mas racionales que he escuchado sobre la última subida en las bolsas Americanas,pero aquí mi pregunta también es la siguiente , si las bolsas americanas subieron por una situacion coyuntural entonces las ultimas subidas del precio del petroleo también son coyunturales puesto que he leido a muchos expertos que hablaban de que la subida de la bolsa americana daba un impulso al precio del petroleo

Quisiera también conocer y si usted puede escribir, que pasaría con la economía de paises como Panama, Salvador y Ecuador , que actualmente estan dolarizados, si Todas las carretadas de dinero que el gobierno Americano ha inyectado al sistema algún momento generan inflación y de pronto una caida abrupta del valor del dolar. Acaso nos tocaría crear una nueva moneda

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